شهد عام 2025 تحوّلاً لافتاً في أداء صناديق الاستكمال في المسار العام، إذ تفوقت الصناديق التي تديرها شركات التأمين على تلك التي تديرها بيوت الاستثمار، في سابقة هي الأولى من نوعها منذ نحو 20 عاماً. هذا التحول برز بعد عام استثنائي في أداء بورصة تل أبيب، وانعكس بشكل واضح على العوائد التي حققتها الصناديق المختلفة.
حقق صندوق الاستكمال في المسار العام التابع لشركة كلال للتأمين أعلى ربح خلال عام 2025 بنسبة قاربت 16.8%. يليه “منورا مفتاحيم” بنسبة 16.3%، ثم فنيكس بنسبة 15.75%. وبلغ متوسط الربح لجميع صناديق الاستكمال (في شركات التأمين أو بيوت الاستثمار) في المسار العام 14.9%، وهو المسار الأساسي الذي تُدار من خلاله أموال غالبية المدخرين ويجمع بين استثمارات في الأسهم وأدوات مالية أخرى.
خلال شهر ديسمبر 2025 وحده سجلت جميع صناديق الاستكمال في المسار العام ارتفاعاً متوسطاً بنسبة 0.9%. وعلى مدى ثلاث سنوات، بلغ متوسط الارتفاع في هذا المسار 42.8%. وعند النظر إلى الأداء خلال فترة ثلاث سنوات، تصدّر صندوق الاستكمال التابع لبيت الاستثمار “أناليست” القائمة بعائد 47.75%، وجاء الصندوق الذي يديره بيت الاستثمار “ميتاف” في المرتبة الثانية بعائد 44.2%.
هذه هي السنة الأولى منذ عقدين التي تحتل فيها صناديق تديرها شركات التأمين المراكز الثلاثة الأولى في المسار العام، بعد سنوات سيطرت فيها الصناديق المدارة عبر بيوت الاستثمار على المراتب المتقدمة. وبحسب محللين ومسؤولين ماليين تحدثوا لصحيفة كالكاليست، يعود هذا التفوق إلى تركيز أكبر على السوق المحلي. حيث تمّ استثمار نسبة أكبر من الأموال داخل السوق الإسرائيلي، سواء من خلال استثمارات في بورصة تل أبيب أو عبر صفقات استثمار مباشرة خارج التداول اليومي للأسهم. وهو ما تؤكده أرقام بورصة تل أبيب، إذ ارتفع مؤشر تل أبيب 125 (TA-125) بأكثر من 50% خلال عام 2025، في حين سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعاً لم يتجاوز 16%.
مسؤول من كلال للتأمين قال في حديثه للصحيفة إن الأداء القوي في عام 2025 جاء بعد سنوات كان فيها الاستثمار في بورصة تل أبيب سبباً لنتائج أضعف لصندوق الاستكمال التابع لكلال. وأوضح أن الشركة واصلت خلال هذه الفترة الاستثمار في السوق المحلي ولم تغيّر توجهها الاستثماري، وهو ما انعكس إيجاباً على النتائج عندما ارتفعت الأسهم المحلية في 2025. وأضاف أن الربح لم يكن نتيجة عامل واحد فقط، بل جاء أيضاً من قرارات استثمارية محددة اتُخذت داخل إسرائيل وخارجها كذلك.
في بداية عام 2025، ركزت كلال للتأمين بشكل ملحوظ على أسهم البنوك الإسرائيلية، التي سجلت خلال النصف الأول من العام عوائد تقارب 50%. لاحقاً، ومع تراجع فرص النمو في هذا القطاع، جرى تقليص الاستثمار فيه وتحويل جزء من الأموال إلى قطاعات محلية أخرى مثل التأمين والقطاع المالي والصناعات العسكرية.
إلى جانب ذلك، لعبت الصفقات الخاصة دوراً مهماً في نتائج صندوق كلال، إذ تم الاستثمار بشكل مباشر في شركات مدرجة في البورصة خارج التداول اليومي للأسهم. من بين هذه الاستثمارات صفقة في شركة “ميشيك إنرجي” التي حققت عائداً يعادل ثلاثة أضعاف رأس المال المستثمر فيها خلال فترة سنة ونصف. كما جرى الحصول على خيارات لشراء أسهم شركات عقارات مدرجة ببورصة تل أبيب. ومع ارتفاع أسعار الأسهم في البورصة، جرى توجيه الاستثمارات إلى صفقات خاصة خارج البورصة بحثاً عن أسعار أقل مقارنة بالبورصة.
في المسار المعتمد على الأسهم، وهو المسار الذي تُستثمر فيه أموال صناديق الاستكمال بشكل شبه كامل في الأسهم، حققت الصناديق أرباحاً مرتفعة في عام 2025 على خلفية الارتفاع الحاد في سوق الأسهم في بورصة تل أبيب، الذي سجل أكثر من 60 مستوى قياسي جديد خلال العام. ومع ذلك، فإن صناديق الاستكمال، سواء التي تديرها شركات التأمين أو بيوت الاستثمار، لم تحقق أرباحاً مماثلة لمؤشر تل أبيب 125، وذلك لأن جزءاً من أموالها كان مستثمراً خارج إسرائيل خلال السنوات الماضية وليس بالكامل في السوق المحلي. وفي هذا المسار بلغ متوسط الربح في عام 2025 نحو 24.9%.
في هذا المسار، تصدّر الصندوق الذي تديره شركة التأمين “منورا مفتاحيم” القائمة بربح نسبته 27.93%، تلاه صندوق كلال للتأمين بنسبة 27.45%، ثم صندوق بيت الاستثمار “ميتاف” بنسبة 26.45%.
مسؤول من “منورا مفتاحيم” قال في حديثه للصحيفة إن الاقتصاد الإسرائيلي سجّل نمواً يقارب 5% خلال 2025، مع تراجع في معدلات التضخم وخفض للفائدة، وهو ما دعم الاستثمارات في الأسهم خلال عام 2025. في المقابل أوضح أن أسعار الأسهم ارتفعت إلى مستويات عالية، ولذلك فإن الأرباح الكبيرة التي تحققت في عام 2025 قد لا تتكرر بنفس الوتيرة في السنوات المقبلة.
وأضاف المسؤول أنّ نحو 40% من أموال صندوق “منورا مفتاحيم” كانت مستثمرة في الأسهم داخل إسرائيل، وهو ما ساهم في تحقيق أرباح مرتفعة لأن بورصة تل أبيب حققت أداءً أفضل من معظم البورصات العالمية في عام 2025. وأضاف أن جزءاً آخر من الأرباح جاء من استثمارات في أسهم شركات التكنولوجيا في الولايات المتحدة، إلى جانب استثمارات في أسهم بنوك أوروبية ويابانية.
مقالات ذات صلة: أي البنوك دفعت أعلى فائدة على حسابات التوفير في ديسمبر؟
