صفقة الشورت هي عملية بيع ورقة مالية لا يملكها البائع. يشرح هذا المقال خيارات صفقات الشورت، أسباب وكيفية تنفيذها، متطلبات الضمانات المالية، وآلياتها في الأسواق المحلية والأمريكية.

كيف تحقق الأرباح أثناء تراجع الأسواق؟

تستند الاستراتيجية الاستثمارية التقليدية في سوق الأوراق المالية إلى معادلة بسيطة: “الشراء بسعر رخيص، ثم البيع بسعر مرتفع” (وهي العملية المعروفة بالشراء التقليدي). تضمن هذه الطريقة تحصيل الأرباح طالما أن السوق في حالة صعود مستمر. ولكن، ماذا تفعل عندما تتجه الأسواق نحو الهبوط، أو عندما تُظهر التحليلات الفنية والأساسية أن سهم شركة معينة على وشك التراجع؟

هنا يأتي دور صفقة الشورت (Short Selling)؛ وهي استراتيجية مالية متقدمة تمنح المستثمرين والمتداولين قدرة فريدة على تحقيق الأرباح حتى خلال الأزمات وتراجعات الأسعار. تعتمد هذه العملية على تقنيات تعكس ترتيب العملية التقليدية كلياً: البيع أولاً بسعر مرتفع في الوقت الحالي، ثم إعادة الشراء لاحقاً بسعر أرخص.

من هم أطراف صفقة الشورت؟

على عكس صفقات الشراء العادية التي تتم مباشرة بين المشتري والبائع، تتضمن صفقة الشورت هيكلية منظمة تشمل ثلاثة أطراف رئيسيين لضمان حقوق كافة الأطراف:

• المقرض: يكون عادة مؤسسة مالية ضخمة (مثل صناديق الاستثمار أو التقاعد) تملك الأسهم لفترات طويلة وتوافق على إعارتها مقابل تحصيل رسوم إعارة دورية.
• المقترض / البائع: وهو المتداول الذي يتوقع انخفاض السهم، فيقوم باقتراض تلك الأسهم وبيعها في السوق فوراً لاستغلال السعر المرتفع.
• الوسيط المالي: الجهة التي تدير وتسهل التداول، وتوفر منصة العمليات، وتنظم عملية الإعارة واحتساب الضمانات والعمولات بين المقترض والمقرض.

كيف يتم تنفيذ العملية؟ (مثال عملي)

لتوضيح الصورة بشكل أكثر تفصيلاً، دعنا نتابع سير عملية الشورت خطوة بخطوة من خلال هذا المثال الواقعي:

• التوقع والتحليل: لنفترض أنك قمت بتحليل سهم شركة معينة وسعره الحالي 100 دولار، وتوصلت إلى تقييم مفاده أن السهم سيهبط قريباً إلى 60 دولاراً.
• الخطوة الأولى (الاقتراض والبيع): تتواصل مع الوسيط المالي لاقتراض 100 سهم مثلاً، وتقوم ببيعها مباشرة في السوق بسعرها الحالي (100 دولار للسهم). تصبح في حسابك سيولة بقيمة 10 آلاف دولار، مع وجود التزام عليك بإعادة 100 سهم للوسيط لاحقاً.
• الخطوة الثانية (هبوط السعر): يتراجع سعر السهم في السوق بالفعل ويصل كما توقعت إلى 60 دولاراً.
• الخطوة الثالثة (الشراء والتغطية): تقوم بإغلاق الصفقة عبر شراء 100 سهم من السوق بالسعر الجديد الأرخص (تكلفة الشراء: 6 آلاف دولار)، وتُعيد الأسهم المقترضة إلى الوسيط المالي لتصفية التزامك.
• النتيجة المالية: النقد المتبقي في حسابك هو 4,000 دولار (وهو الفارق بين سعر البيع المرتفع وسعر الشراء المنخفض)، ويمثل هذا المبلغ صافي ربحك من الصفقة.

خيارات صفقات الشورت في السوق الإسرائيلي

عند التداول في بورصة تل أبيب، يُتاح للمستثمرين والمتداولين خياران أساسيان لتنفيذ صفقات الشورت، يختلفان باختلاف الهدف الاستثماري والمدى الزمني للصفقة:

الشورت اليومي

• طبيعة الصفقة: يُستخدم هذا الخيار بشكل رئيسي من قبل المتداولين اليوميين الذين يستغلون تقلبات الأسعار السريعة خلال جلسة التداول الواحدة.
• كيفية التنفيذ: يقوم المتداول بفتح صفقة الشورت وإغلاقها (عن طريق إعادة شراء السهم) خلال نفس اليوم، وتحديداً قبل نهاية ساعات التداول الرسمية للبورصة.
• المميزات والرسوم: تتميز الصفقات اليومية بقلة تعقيداتها الإدارية، وتكون معفاة غالباً من رسوم الإعارة اليومية أو الفوائد المركبة، مكتفية بعمولة التداول العادية.

الشورت المستمر (الممتد)

• طبيعة الصفقة: يُناسب المتداولين والمستثمرين الذين يتوقعون أن السهم يحتاج إلى عدة أيام، أسابيع، أو حتى أشهر ليصل إلى القاع المستهدف.
• كيفية التنفيذ: بما أن الصفقة ستظل مفتوحة لأكثر من يوم، يلزم النظام المالي المتداول بالتوقيع على “اتفاقية إعارة أسهم” رسمية مع الوسيط المالي، والتي تتيح له الاحتفاظ بالأسهم المقترضة لفترة زمنية أطول.
• الالتزامات والرسوم:
  • رسوم الإعارة (الفائدة): يدفع المتداول رسوم إعارة تُحسب بنسبة مئوية سنوية وتُخصم بشكل يومي. تختلف هذه النسبة بحسب مدى توفر السهم في السوق؛ فالأسهم ذات السيولة العالية تكون رسومها منخفضة، بينما الأسهم الشحيحة أو النادرة قد تتطلب رسوم إعارة مرتفعة.
  • الالتزام بالحقوق المالية: إذا قامت الشركة التي جرت على سهمها صفقة الشورت بتوزيع أرباح أسهم أثناء فتح الصفقة، يلتزم المتداول بدفع قيمة هذه الأرباح للوسيط ليتم تحويلها لمالك السهم الأصلي.

آلية صفقات الشورت في البورصات الأمريكية

تتميز صفقات الشورت في البورصات الأمريكية بكونها أكثر سهولة وسرعة، وتخضع للشروط والتفاصيل التالية:

آلية التنفيذ والمنصة المستخدمة

يتم تنفيذ صفقات الشورت في البورصات الأمريكية حصراً عبر منصة فيو تريد (ViewTrade)، وبدون حاجة للتوقيع على أي وثيقة لفتح مركز الشورت.

• أنواع الأوامر:
  • لفتح الصفقة: إدخال أمر بيع من نوع Sell Short (لاقتراض السهم وبيعه).
  • لإغلاق الصفقة: إدخال أمر شراء من نوع Buy To Cover (لإعادة شراء السهم وإغلاق الالتزام).
• التواصل الأول: قبل تنفيذ صفقة شورت لأول مرة في الحساب، يجب التواصل مع غرفة التداول.

شروط وفرة الأسهم ورسوم الإعارة (Shortable)

• الأصول القابلة للتداول: تُتاح على أسهم الشركات أو على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs).
• إمكانية التداول: إذا توفرت أسهم للإعارة لدى الوسيط، تكون الورقة المالية قابلة للشورت.
• التغير اليومي في التوفر: تتغير إمكانية التداول يومياً وتظهر حالة الورقة المالية على شاشة الأسعار بالمنصة.
• فائدة الإعارة: تُحسب فائدة الإعارة بنسبة سنوية وتُحسب يومياً، بينما تُخصم فعلياً من الحساب بشكل شهري.

حجم الضمانات المطلوب للأوراق المالية الأجنبية (الهامش)

تفرض القوانين المالية نسب ضمان محددة لحماية الحساب عند تداول أوراق مالية أجنبية بنظام الشورت:

• نسبة الضمان المطلوبة: نسبة التغطية = 150% من قيمة مركز الشورت المفتوح طوال فترة الصفقة.
• مثال توضيحي: إذا كانت قيمة مركز الشورت تساوي 100 دولار، فإن قيمة الضمان المطلوب تجميدها هي 150 دولاراً.
• طبيعة المبلغ: المبلغ الفائض (50 دولاراً فوق قيمة المركز) هو مبلغ “مُجمَّد” في الحساب ولا يمكن استخدامه لفتح صفقات أخرى طوال فترة فتح الصفقة.

ما هي المخاطر الرئيسية؟

تنطوي صفقات الشورت على ثلاثة مخاطر رئيسية:

• ارتفاع سعر الورقة المالية: إن إغلاق الصفقة يتطلب إعادة شراء الورقة المالية من السوق؛ وبالتالي كلما ارتفع السعر، وجب على المستثمر دفع مبلغ أكبر لإغلاق الصفقة، مما يزيد حجم الخسارة.
• خطر الإغلاق القسري (Buy In): هناك خطر من أن يطالب المقرض (الوسيط) بطلب استرداد جبري للصفقة إذا أراد استعادة أسهمه المقترضة. عند حدوث الإغلاق القسري (Buy In)، يصبح العميل مجبراً على شراء الورقة المالية فوراً وإعادتها، بغض النظر عن سعرها الحالي في السوق.
• دفع قيمة توزيعات الأرباح (Dividends): يكون المستثمر مسؤولاً عن سداد التكاليف المترتبة على الأحداث المالية للشركة؛ فإذا وزعت الشركة أرباحاً نقدية، يلتزم المستثمر بدفع قيمة الأرباح الموزعة بناءً على عدد الأسهم أو الوحدات التي يحتفظ بها في مركز الشورت.

هل الشورت يناسب استراتيجيتك؟

تظل صفقات الشورت أداة مالية لا غنى عنها للمتداول المحترف؛ فهي تتيح تحقيق العوائد أثناء تراجع الأسواق، وتُستخدم كأداة تحوط لحماية المحافظ الاستثمارية أثناء الأزمات. ومع ذلك، نظراً لطبيعة مخاطرها العالية، تتطلب هذه الاستراتيجية إدارة مخاطر صارمة، والالتزام الدائم بوضع أوامر وقف الخسارة (Stop Loss) تلقائية لمنع انزلاق الحساب في خسائر غير مبررة.