رغم أن الحروب تدفع المستثمرين عادة إلى شراء الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا، إلا أن الحرب الجارية مع إيران لم تؤدِ إلى ارتفاع الأسعار كما كان متوقعًا. فبعد أن قفزت أسعار الذهب بشكل كبير منذ بداية العام، لم يواصل الذهب صعوده بعد اندلاع الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران قبل أكثر من أسبوعين.
بعد أسبوع من بداية الحرب وصل سعر الذهب إلى 5,327.42 دولار للأونصة، ثم تراجع سعره ليستقر بين 5,000 و5,200 دولار للأونصة، قبل أن ينخفض سعره مؤخرًا إلى 4,993 دولار بعد تراجع بنسبة 0.5%. وبهذا أصبح سعر الذهب أقل مما كان عليه قبل الحرب، وهو عكس ما يحدث عادة في أوقات الأزمات والحروب.
بحسب تقرير لموقع كالكاليست الاقتصادي، لا يُعدّ هذا السلوك جديدًا بالكامل، بل هو مشابهٌ لما حدث أيضًا بعد العملية العسكرية الإسرائيلية على إيران في يونيو 2025، وهو ما يؤكد أن التصعيدات العسكرية لا تؤدي دائمًا إلى ارتفاع في سعر الذهب. ويرتبط السبب الأول بقوة الدولار الي وصل إلى أعلى مستوى له منذ عدة أشهر بعد اندلاع الحرب، وبما أنّ الذهب يُسعّر بالدولار، يصبح شراء الذهب أغلى على المستثمرين عندما يرتفع سعر صرف الدولار، ما يقلل الطلب عليه ويسهم بانخفاض سعر المعدن الأصفر.
السبب الثاني يتعلق بأسعار النفط والفائدة. ارتفاع أسعار النفط يؤدي إلى ارتفاع التضخم، وعندما يرتفع التضخم، تتردد البنوك المركزية في خفض الفائدة. وعندما تبقى الفائدة مرتفعة، يفضّل المستثمرون وضع أموالهم في استثمارات ذات عوائد مرتبطة بسعر الفائدة مثل الودائع أو السندات، بدل الذهب الذي لا يدرّ عوائد مالية إلا عند بيعه بسعر أعلى من سعر شرائه. لذلك، كلما ارتفعت الفائدة أو بقيت مرتفعة، تقل جاذبية الذهب وينخفض الطلب عليه.
في سياق مواز، تشير التوقعات الحالية بأن البنك الفيدرالي الأمريكي قد لا يخفض الفائدة قريبًا، ويتُوقَع أيضًا الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير خلال القرارات القادمة للبنوك المركزية في أوروبا وبريطانيا واليابان.
ويوجد سبب إضافي آخر يتمثل في أن سعر الذهب كان مرتفعًا أصلًا قبل الحرب. فمنذ بداية العام ارتفع سعر الذهب بأكثر من 60%، وكان جزءًا كبيرًا من هذا الارتفاع مبالغًا فيه ولا يعود لأسبابٍ اقتصادية حقيقية، بل كان ينبع من سلوك المستثمرين، مثل الخوف من تفويت فرصة الربح، ما دفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل أكبر من قيمة الذهب الحقيقية.
مقالات ذات صلة: وول ستريت تواصل الارتفاع قبل قرار الفائدة وأسهم الطيران تقفز حتى 5% رغم ارتفاع النفط
